Al hilo de la  fuerte corrección de los últimos días no dejan de oírse en diversos medios voces que pronostican el surgimiento de un nuevo escenario bursátil caracterizado por una volatilidad al alza, como consecuencia de la situación de miedo, incertidumbre y lecturas inconsistentes de casi todos los indicadores macro. No vamos a discutir ahora si realmente se dan las condiciones para un reajuste de estas características, máxime cuando la curva del VIX a penas se ha acercado ligeramente el nivel de 20, siguiendo su característica  simetría especular inversa con el S&P 500. 

Sobre lo que sí vamos a reflexionar brevemente, dado que en otros artículos hemos comprobado cómo la progresiva reducción del Effective Range supone un claro cuello de botella para la mayoría de los sistemas intradiarios, es si un aumento notable y prolongado de la volatilidad es condición necesaria y suficiente para que el trading sistemático se beneficie de este escenario.

Pero antes, permítanme un inciso. A día de hoy lo que tenemos es esto, tal y como muestra el siguiente gráfico obtenido con www.stockcharts.com:

O sea, un rápido movimiento de ajuste a la fuerte corrección de los mercados que, por ahora, sigue la pauta base de los últimos años y que ya veremos si en los próximos meses (sí...sí, meses) acaba por romperla. El miércoles 24 de mayo hubo miedo, mucho miedo: A pesar de que la larga mecha de esta barra no llegó a rozar en ningún momento la “temida línea roja” del nivel 20. Con todo, cabe conjeturar que en algún momento de la tarde se encendieron las alarmas; millones de particulares y, quizá, centenares de sistemas tendenciales a largo precipitaron una oleada de ventas que duró poco más de dos horas.  ¿Quién drenaba este inmenso caudal? Sencillo: Numerosos estrategas de fondos discreccionales muy dinámicos, conscientes de que los altos niveles de sobreventa propiciarían un rebote de cierta amplitud, algunos (aunque pocos, pues la relación debe estar alrededor de 1:5) sistemas antitendenciales y los viejos zorros de la teoría de la opinión contraria.  ¿Valió la pena? Si. ¿Falló algo esencial en las reglas de cierre de posiciones? No, no lo creo. Sencillamente los buenos algoritmos de gestión del riesgo están para eso. 

A quienes dicen  alegremente que la pauta de volatilidad ha cambiado, convendría recordarles la reciente historia del VIX -años 1998 a 2000- cuando niveles entre 20 y 30 se consideraban moderados y los índices no paraban de crecer, o el aciago bienio que va desde el segundo trimestre del año 2000 a mediados del 2002, donde se rebasó varias veces el nivel 40:

Eso si era volatilidad a lo grande, pero esto es otra cosa. Considero que un ajuste en la banda alta de estos tiempos (con mercados mucho más maduros y operativa sistemática generalizada) podría cristalizar entre 14 y 22, con picos máximos de 25 sin afectar demasiado a los sistemas tipo swing actuales y sin necesidad de modificar parámetros. Transcurrido un año y confirmado, caso de ocurrir, el ajuste en el rango 20-30 del VIX, procederíamos a revisar el protocolo de optimización.

El modo en que afectan los cambios de volatilidad a los sistemas es un tema difícil de analizar, debido a la enorme variedad de estrategias y time frames en que se desarrolla la operativa, por lo que de momento, y a falta de análisis más profundos, sólo es posible aventurar las siguientes conjeturas:

 Andrés A. García.

©Tradingsys.org, 2006.
 

 

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