Antes de decantarnos por alguna alternativa veamos, ayudados por bonitos gráficos, como está la situación.

    Para empezar, contemplemos el progresivo deterioro del effective range en el E-mini S&P durante la última década:

   Los afortunados poseedores de estrategias intradiarias capaces de sacar al menos un 20% del ER, vivieron su época dorada entre los años 1998 y 2002. Posiblemente, durante todo el 2003 y buena parte del 2004 asumieron disciplinadamente sus menguantes beneficios y su creciente drawdown en la esperanza de tiempos mejores.

   Hacia la segunda mitad del 2004 muchos de ellos abandonaron el ruedo con heridas difíciles de restañar o, en el mejor de los casos, reflexionaron sobre el cambio de escenario y buscaron alternativas más prometedoras.

    ...El célebre aforismo de que la vida media de un day-trader no pasa de un año es, sin duda, aplicable a esta época.

    Algunos “visionarios” volvieron con sus menguadas carteras al trading discrecional, otros comenzaron a identificar la raíz del problema y obraron en consecuencia:  De hecho, durante el 2005 -y hasta hoy- el volumen del Russell 2000 no ha  parado de aumentar, al tiempo que aparecían novedosas estrategias automatizadas (algunas basadas incluso en el problemático arbitraje S&P <> RL, ) para este índice de empresas de pequeña capitalización. 

   Paralelamente, el interés de los desarrolladores y usuarios de sistemas se ha ido diversificando hacia el Forex,  los sistemas sobre acciones y los mercados de materias primas; los cuales, por diferentes motivos,  constituyen aún el último refugio de esta modalidad de trading. ¿Por cuánto tiempo? ...Quien sabe. La “trilladora mecánica” no deja de aplanar los mercados a un ritmo creciente y, por ventanuco de las “profit opportunities”, a penas pasa un errático hilillo de luz.

    En mi opinión, se está verificando de manera lenta pero inexorable el oráculo del Random Walk, que define el comportamiento de los mercados maduros y muy líquidos  precisamente por su imposibilidad de obtener beneficios extraordinarios empleando cualquier ardid imaginable. Los estrategas y sus máquinas de hacer dinero saltan de unos productos a otros; huyen como Edipo de las palabras de la Sibila, esperando que el vaticinio no les alcance. Pero es, en definitiva, su lento caminar el que hace que la profecía se cumpla.

   En el siguiente gráfico observamos lo obvio; la estrecha relación entre  VIX y Effective Range en el S&P:

   Vemos como la ventana de oportunidades de beneficio (al menos para el Day-Trading) no ha dejado de menguar entre los años 2002 y 2004. Desde entonces la curva del VIX permanece estabilizada en un estrecho rango lateral (10-18 puntos) que coincide con un rango efectivo inferior a los 3.000$ para un contrato del S&P (800$ para un mini).

   La situación en el futuro del NASDAQ es similar, salvo por el hecho de su abrupta caída desde un pico máximo de 5.400$ (contrato mini) -alcanzado en los meses previos a la explosión de la burbuja “punto.com”- hasta situarse, a finales de 2002, por debajo del rango efectivo del S&P. Cuestión verdaderamente inaudita, sobre la que reflexionaremos en posteriores artículos.  

   Y entre tanto, ¿Qué ha ocurrido con el Russell 2000? Pues que no ha dejado de crecer en volumen de contratación, volviéndose cada vez más atractivo a medida que S&P y ND estrechaban su potencial intradiario de beneficios. Si hacia el 2003 era muy infrecuente encontrar operadores sistemáticos interesados en este mercado, debido fundamentalmente a los mayores deslizamientos en la colocación de órdenes, actualmente los principales desarrolladores e intermediarios ofrecen numerosas estrategias automatizadas para  operar con los futuros de este índice.






 ...Pues bien, una vez servidos los licores, que continúe la fiesta mientras el número de invitados no desborde el aforo de la carpa. ¿Durará esto? Claro, como poco de seis meses a un año. Transcurrido el cual el volumen de los futuros sobre el Russell 2000  a buen seguro habrá vuelto a doblarse y la “trilladora mecánica” reforzará su eficiente labor de aplanamiento.
 






    He de confesar que el trabajo ha sido francamente difícil: Inicialmente me propuse evaluar una cesta compuesta por los diez mejores sistemas de la lista Top 10 S&P Systems elaborada por la conocida publicación Futures Truth Magazine. Sin embargo, ante la imposibilidad de conseguir datos históricos fiables (en los que por ejemplo, quedase claro si son hipotéticos o reales) no tuve más remedio que abrir el abanico de la muestra también  a otros sistemas menos conocidos.
 

    No todos los sistemas son intradiarios puros. He incluido algunos sistemas tipo Swing ya que, en mi opinión, los efectos de la reducción del effective range son aplicables a cualquier estrategia  Short Term del tipo que sea: Microtendencial, reconocimiento de patrones, ruptura de rangos, bandas de Bolinger, osciladores exóticos, redes neuronales, etc.